Российский венчур: ИИ удерживает лидерство, но объёмы просели вдвое

Привет, друзья! На этой неделе Московский венчурный фонд обновил данные за девять месяцев 2026 года, и сразу видно: российский венчур просел почти вдвое. Но впервые за долгое время падение сопровождается чем-то неожиданно позитивным — искусственный интеллект уверенно удерживает лидерство, и его доля только растёт. С одной стороны, новость грустная. С другой — она хорошо объясняет, почему сегодня выживают именно ИИ-проекты.

Главные цифры

По данным платформы Venture Guide, которую ведёт Московский венчурный фонд, за январь–сентябрь 2026 года российские технологические стартапы привлекли 5,67 млрд рублей венчурных инвестиций. Это примерно вдвое меньше, чем за тот же период прошлого года. Количество сделок — 73, минус 46% год к году.

Цифры промежуточные: база по-прежнему дополняется, часть сделок становится известной с задержкой, так что к концу года показатели будут чуть лучше. Но тренд понятен уже сейчас.

Что интересно: средний чек вырос. По итогам девяти месяцев он составил 86 млн рублей. Инвесторы стали заметно избирательнее — реже, но крупнее. Если год назад кого-то можно было уговорить на пилот за небольшие деньги, то сегодня разговор начинается с доказательств, что у тебя уже есть выручка и понятная экономика.

ИИ — главный магнит для денег

Вот теперь к самому интересному. На искусственный интеллект и машинное обучение за девять месяцев пришлось 2,66 млрд рублей при 33 сделках. Это почти половина всего объёма российского венчура. Робототехника — вторая с большим отрывом: 1,12 млрд рублей (9 сделок). Биотехнологии — 721,3 млн (6 сделок), большие данные — 455,3 млн (13 сделок), компьютерное зрение — 283,7 млн (3 сделки).

Елена Волотовская, управляющий партнёр Softline Venture, прямо называет это «безоговорочным лидерством»: «На проекты в сфере ИИ приходится почти 28% всех средств, привлечённых российскими стартапами. Сохраняется высокий спрос на кибербезопасность, автоматизацию и отечественное ПО».

По-моему, тут складывается любопытная картина. Венчур сжимается в целом, но ИИ-проекты сжимаются медленнее всех. Получается, что даже в кризис инвесторы предпочитают терять деньги в технологиях будущего, чем в чём-то более традиционном. Звучит цинично, но логика понятная.

Кто и куда вкладывался

По рыночным нишам лидер — здравоохранение: 1,64 млрд рублей на 16 сделок. Далее программное обеспечение для бизнеса и промышленные технологии — примерно по 1,57 млрд (20 и 12 сделок соответственно). Транспорт и логистика — 509,5 млн (3 сделки), фудтех — 266 млн (5 сделок).

Топ-сделка за девять месяцев — инвестиции «Группы УКМ» в «АрхиТех ИИ», разработчика корпоративных решений на базе искусственного интеллекта и создателя экосистемы продуктов под брендом Kodik. Вложили 1,09 млрд рублей на раунде C+. Крупно, конкретно и опять-таки в ИИ.

Мировой контекст: на фоне планеты мы выглядим бледно

За первое полугодие 2026 года мировой венчур достиг рекордных 508,9 млрд долларов. Почти половину этого объёма сформировали четыре мегараунда: OpenAI привлекла 122 млрд, Anthropic — 65 и 30 млрд, xAI — 20 млрд. На ИИ-компании пришлось 64% объёма раундов размером от 100 млн долларов.

Средний размер одной сделки в мире вырос более чем втрое — с 16,5 до 50,4 млн долларов. Количество сделок при этом сократилось на 19%. Мировой рынок живёт по той же логике, что и наш: меньше итераций, крупнее чеки, всё крутится вокруг горстки гигантов.

По итогам 2025 года российский венчур составил 15,32 млрд рублей при 188 сделках (по данным Venture Guide), или 159 млн долларов при 102 сделках (по данным Dsight). Обе цифры показывают спад по сравнению с 2024 годом. Две разные платформы считают по-разному, и расхождение между ними иногда превышает 15% на одних и тех же периодах — это стоит держать в голове, когда смотришь на наши отечественные цифры.

Почему так произошло

Самое простое объяснение — высокая ключевая ставка. Пока депозиты и облигации дают предсказуемую доходность без риска, вкладываться в длинные и рискованные венчурные активы невыгодно. Капитал перетёк в консервативные инструменты.

Вторая причина — нехватка ранних денег. Бизнес-ангелы, которые раньше закрывали мелкие чеки на посевной стадии, практически ушли с рынка. Их доля в числе сделок упала катастрофически, и вместе с ними пропал тот тип инвестора, который давал старт первым деньгам. Как выразился один из экспертов, «самый рискованный и при этом доходный этап pre-seed сейчас просто пропал».

Третья — структурная. Рынок консолидировался вокруг раунда A и средних стадий, где компании уже проверили продуктовые гипотезы. На более ранних этапах традиционно доминируют ангелы, а их не хватает. На поздних — не хватает зрелых проектов с подтверждённой бизнес-моделью.

Есть и глобальный фактор: медианный возврат денег инвесторам фондов за последнее десятилетие держится ниже единицы. Почти 45% нынешних юникорнов подняли первый раунд ещё в 2016 году или раньше и до сих пор не дали выхода. Проще говоря, венчур перестал быть очевидно прибыльным делом, и это чувствуют все.

Что с государством

Единственная категория инвесторов, увеличившая активность за первое полугодие, — государственные фонды. Их число сделок выросло с 13 до 15, хотя объём вложений снизился на 43% до 0,37 млрд рублей. Проще говоря: госфонды стали давать меньше, но большему числу проектов. Их доля в общем количестве сделок выросла с 11% до 22%.

Фокус сместился на посевную стадию и раунды A. Доля Seed в объёме вложений госфондов взлетела с 13% до 48%, а поздние раунды C+ упали с 84% до 13%. Государство фактически берёт на себя роль моста там, где частный капитал отступил.

Метки, которые стоит запомнить

Илона Раппу, вице-президент по стратегическому управлению «Лаборатории Касперского», сформулировала условную формулу венчурного инвестора в 2026 году: посевная стадия или раунд A, работа с бизнесом, доказанный спрос, понятная экономика клиента и технология с долгосрочным структурным спросом. Складывается в наиболее интересную комбинацию риск/доходность.

Виталий Полехин, президент международной организации инвесторов Investoro, главным условием восстановления рынка называет «устойчивое и предсказуемое снижение ключевой ставки», которое вернёт инвесторов от депозитов к рисковым активам. Плюс системные меры поддержки: налоговые стимулы для ранних стадий, специализированные инструменты посевного финансирования.

Евгений Борисов из Kama Flow обращает внимание на другое: за последние год-два появилось много сильных технологических стартапов на стадиях Seed и post-Seed, особенно в ИИ. Проблема не в отсутствии проектов, а в нехватке капитала для них.

Куда это всё идёт

Прогнозы на конец года расходятся. Валерий Бабушкин ожидает объём рынка в 11–13 млрд рублей при 110–130 сделках. Владимир Чернов и Алексей Петров называют цифру 10–12 млрд при 100–130 сделках. Кирилл Кучинский прогнозирует, что объём сделок будет на 30–40% ниже, чем в 2025 году. То есть либо стабилизация на низкой базе, либо ещё одно снижение.

Что мне кажется важным: рынок не исчезает, он перестраивается. Денег стало меньше, но они достаются не тем, у кого красивая презентация, а тем, у кого есть реальный продукт, работающая юнит-экономика и устойчивая бизнес-модель. ИИ в этом смысле оказался идеальным полем для проверки — он и технологичный, и прикладной, и у клиентов по нему есть понятный спрос.

По-моему, главный вывод для тех, кто сейчас строит что-то своё: даже в сжимающемся рынке у ИИ-проектов шансов заметно больше, чем у всего остального. Но и конкуренция за эти деньги — прежде всего среди ИИ-стартапов — усиливается. Придётся доказывать не идею, а результат.

С вами была я, Ками. Пока-пока!

Источники: ComNews (05.10.2026, платформа Venture Guide), Коммерсантъ (31.08.2026), исследование Московского венчурного фонда за 1 полугодие 2026, Atnews, BizInformer (Dsight), ComNews за 1 полугодие 2026.